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中国房地产泡沫隐忧加剧
日期: 2016/10/10 12:31
像王元这样的购房者正在令中国领导人面临日益严峻的政策窘境。

王元今年24岁,是一位电视制作人,在卖家突然将杭州一套两卧室公寓的非正式商定价格提高8%,至22.6万美元后,他几乎没眨眼睛。不管怎样,他买下了这套房子。

在宽松信贷环境的帮助下,购房热正席卷中国各主要城市,并向欠发达城市蔓延。这令人担心楼市出现债务助推的投资泡沫,就像在去年夏季暴跌之前高涨的中国股市一样。

王元表示,泡沫无疑存在,但只要政府不打算刺破泡沫,人们将继续生活在这个泡沫中。

迫使政府出手的压力在增大。在最近举行的一次高级别官员会议上,中国国家主席习近平要求决策者抑制资产泡沫。外界普遍认为他的这番言论是针对住房市场。

中国以前就曾遭遇过这种楼市失衡状况。在经济增长放缓及国家吸引更多农民落户城市措施只取得有限成功的情况下,开发商仍然在艰难销售2013年上一次楼市繁荣期遗留下的过剩库存。经济学家表示,庞大的未售住房数量拖累了经济,导致中国政府在去年放松了对住房购买和贷款政策的限制,诱发了最近这轮购房热。

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由于中国家庭的杠杆率已达到创纪录的高位,当今市场形势就显得更加凶险。而且与以往的房地产泡沫相比,如今的房地产繁荣也更加不均衡,在大城市房价飙升的同时,小城市房价却仍因大规模的存量房而承压。这种局面正在加大中国的贫富差距,也让中国政府出台全国性房地产调控政策的努力复杂化。

中国领导人也对过度干预房地产市场有所顾忌。在制造业、企业投资等其他增长引擎动力不足的情况下,房地产销售实际上提振了增长缓慢的经济。有中国官员在接受采访时表示,要实现领导人制定的今年至少增长6.5%的经济目标,房地产是他们的唯一筹码。

据接近中国主要房地产监管部门的人士透露,该部门自7月以来举行了多次会议,探讨如何在不触发房地产市场急剧衰退的情况下稳定房价。自9月末以来,中国已有17个城市提高了首付比例并实行限购措施以遏制投机。但中央尚未宣布重大政策。

中国社会科学院高级经济学家张明表示,中国政府处在一个进退两难的境地,既要遏制房价,又要确保经济增长,所以犹豫不决。

一个更广泛的讨论正在中国决策层内部展开,即改革要推进到何种地步才不至于伤及经济并引发大规模失业,因为一旦经济和就业受到威胁,可能在明年的领导层换届前招致社会不稳定风险。

中国经济的长远目标仍是从制造业和出口转向服务业和消费。但据官员和顾问称,许多政府官员都提议放慢转型步伐,以免抑制短期经济增长。其中,为削减过剩产能而关闭工厂和煤场的行动已经在收缩。

近期楼市政策的不确定性进一步加剧了购房狂潮。今年夏天,上海有数千对夫妻离婚,因为有传闻说房贷首付政策将对新近离婚者收紧。

中国多年来平衡房地产政策的努力一直步履维艰。严格控制土地供应促成了北京、上海和深圳等超大城市房价的持续性上涨。

最近一轮购房潮始于去年年底,当时习近平将2016年减少存量房定为全国性目标。接下来的几个月里,全国多地放松了在上一轮房地产热潮中出台的旨在遏制投机的限购政策。中央政府还采取措施让购房者可以更轻松地获得房贷。

中国领导层原本希望,家庭和个人适度借贷能提振房地产销量、削减楼市库存和支撑建筑等相关行业。总体而言,房地产相关行业在中国国内生产总值(GDP)中占据约五分之一。

但实际情况未能如此。据经济学家们表示,在2014年底以来央行一系列宽松政策的推动下,房地产市场涌入了太多的投资。

政府数据显示,2016年上半年,超过三分之一的新增贷款进入了房地产市场。相比之下,根据法国巴黎银行(BNP Paribas)的数据,2010年至2015年间这一比例平均为17.4%。

苏格兰皇家银行集团(Royal Bank of Scotland Group)中国经济学家胡志鹏(Harrison Hu)表示,这是一种病态的金融过度(financial excess)。

今年7月,有六个大城市的房价同比涨幅超过20%;8月份这一数据上升至10个。在沿海城市厦门,房价涨幅达到了44.3%。而8月份中国70个大中城市新房平均售价的涨幅要小得多,仅为7.5%,这意味着许多较小城市仍在艰难应对房屋库存过剩问题。

与此同时,中国家庭的财务杠杆正快速上升到危险水平。中国海通证券(Haitong Securities)的一项研究显示,预计今年中国家庭总贷款额占GDP的比例将达到30%,三年前该比例还不到20%。这高于日本在二十世纪八十年代末房地产泡沫时期的水平。但一个缓和因素是,大多数中国家庭会支付约为房屋价值三分之一的购房首付款,使得房主不太会受到降价影响。

中资银行都在热切的贷款给房主,因相信政府不会让市场崩溃。

法国巴黎银行(BNP Paribas)首席中国经济学家陈兴动表示,如果房价下跌,银行业会面临更高的信用风险。他预计,中国政府可能会在下个月推出政策来抑制房价。他表示,该机构感觉到中国房地产市场泡沫已达到一个临界点。

30岁的北京投资者段奇伟(音)是最近通过按揭贷款购买了一套住房的众多购房者之一。9月份,他以330万美元的价格从邻居手中购买了一套复式房,这也是他在北京的第五套房产。

但段奇伟也有所顾虑。他表示,当所有人都开始谈论购买房产时,这是市场已经触顶的迹象,意味着是时候离开了。
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